面板設(shè)備成長快速，面板制造受困價格下跌。受益國內(nèi)面板產(chǎn)線的投資熱潮，上半年設(shè)備材料企業(yè)繼續(xù)保持快速成長。聯(lián)得裝備收入同比增長 41%，凈利潤同比增長 41.6%；精測電子收入同比增長 75%，利潤更是同比增長 123.7%。受面板價格下跌拖累，全球主要面板廠上半年業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑。上半年京東方、 lgd、群創(chuàng)、友達、華星光電、深天馬六大面板廠收入同比下滑 10.2%，五大面板廠（去除華星光電）歸母凈利潤下降 91.3%。

上游盈利能力穩(wěn)中有升，面板企業(yè)盈利能力大幅下降。上半年上游設(shè)備材料主要公司毛利率和凈利率都穩(wěn)重有升，其中毛利率36.1%，同比上升 0.6 個百分點，環(huán)比上升 0.5pct；凈利率 15.2%，同比上升 3 個 pct，環(huán)比上升 1.1 個百分點；面板制造企業(yè)則受行業(yè)景氣下行影響，盈利能力出現(xiàn)明顯下降，六大廠商毛利率為12.8%，同比下降 11.5pct，凈利率也下降 8.4 個百分點至 1.6%。

在建工程和固定資產(chǎn)明顯增加。國內(nèi)面板企業(yè)在建工程大幅增加。上半年京東方在建工程 739 億，較去年同期上升 67.5%；深天馬上半年在建工程 108.7 億元，同比增加 25.9%。全球面板行業(yè)固定資產(chǎn)增加明顯。受國內(nèi)企業(yè)對產(chǎn)線投資驅(qū)動，近年來全球面板行業(yè)固定資產(chǎn)呈現(xiàn)較快增長。上半年京東方、lgd、群創(chuàng)、友達、深天馬五大面板廠固定資產(chǎn)在 2996.6 億元，同比增加 14.8%。

上半年面板價格跌幅較大。上半年，32、40、49、55 寸面板價格分別下跌 31%、27%、20%和 13.6%。7、8 月電視面板價格有所反彈。8 月，32 寸、40 寸、43 寸、49 寸和 55 寸面板價格分別報價 55、79、89、117 和 157 美元，較 7 月價格分別上漲 5 美元、4美元、6 美元、2 美元和 5 美元。

投資建議： 我們看好國內(nèi)面板廠商的長期投資價值，國內(nèi)企業(yè)有望憑借規(guī)模優(yōu)勢、高世代線的效率優(yōu)勢從競爭中脫穎而出，建議關(guān)注京東方 a，tcl 集團（華星光電）、深天馬 a。此外，伴隨國內(nèi)中游面板制造的崛起，上游材料國產(chǎn)化將是大勢所趨，建議關(guān)注國內(nèi)偏光片龍頭三利譜。

風險提示：面板供應過剩、價格下跌風險。