電力設(shè)備新能源行業(yè)上半年業(yè)績同比上升,q2表現(xiàn)好于q1:2018年上半年,電力設(shè)備新能源行業(yè)93家上市公司整體實(shí)現(xiàn)營收2246.98億元,同比增長15.08%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤196.5億元,同比增長36.81%。分季度來看,2018q2的營收環(huán)比增長43.85%,歸母凈利潤環(huán)比增長59.03%。

新能源汽車板塊盈利承壓,環(huán)節(jié)分化明顯:2018年上半年,新能源汽車板塊28家上市公司整體實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤53.49億元,同比下降1.59%,企業(yè)普遍受到一定的盈利壓力,主要系補(bǔ)貼退坡、原材料成本影響。具體到細(xì)分環(huán)節(jié)與公司,業(yè)績分化比較明顯。其中,正負(fù)極材料和鋰電設(shè)備環(huán)節(jié)歸母凈利潤增幅最高,分別達(dá)23%和47%;扣非后增速分別為30%和53%。電解液、結(jié)構(gòu)件環(huán)節(jié)企業(yè)普遍出現(xiàn)了利潤的下滑。鋰電池環(huán)節(jié)分化明顯,龍頭企業(yè)憑借更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品具備更強(qiáng)的議價能力和產(chǎn)能消化渠道,集中度提升態(tài)勢在加強(qiáng)。

電力設(shè)備與工控板塊上半年業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn),低壓電器與配網(wǎng)最為亮眼:2018年上半年,電力設(shè)備板塊38家上市公司共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤89.19億元,同比增長16.06%。從細(xì)分板塊來看,低壓電器、配網(wǎng)和電纜的表現(xiàn)較為突出,大部分企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤的同比高增長,其中低壓電器和配網(wǎng)的毛利率同步上升。工控板塊有所分化,平臺型公司麥格米特和產(chǎn)品型公司匯川技術(shù)、信捷電氣依然具備強(qiáng)競爭力。

風(fēng)光儲板塊受政策影響波動,龍頭表現(xiàn)穩(wěn)定:2018年上半年,風(fēng)光儲板塊28家上市公司共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤56.03億元,同比增長543.28%。其中光伏板塊企業(yè)分化比較明顯,受政策影響,過半企業(yè)利潤下滑,甚至出現(xiàn)100%以上負(fù)增長。龍頭企業(yè)依然表現(xiàn)穩(wěn)定,利潤維持增長。風(fēng)電板塊同樣有所分化,行業(yè)當(dāng)前復(fù)蘇邏輯不斷得到驗(yàn)證,龍頭企業(yè)業(yè)績略超預(yù)期,其余企業(yè)則出現(xiàn)下滑。

展望下半年,尋找確定性:從確定性程度來看,我們認(rèn)為在三重催化劑的推動下,新能源車消費(fèi)市的到來。新能源車下半年關(guān)注三大投資主線:1)集中化,重點(diǎn)推薦:寧德時代、億緯鋰能;2)高鎳化,重點(diǎn)推薦:杉杉股份、當(dāng)升科技、新宙邦。3)全球化,重點(diǎn)推薦:璞泰來、宏發(fā)股份、新宙邦、三花智控、旭升股份、星源材質(zhì)等。風(fēng)電板塊邊際改善顯著,行業(yè)迎來三重底,未來增長確定性程度高,我們維持重點(diǎn)推薦。首推設(shè)備龍頭公司金風(fēng)科技、天順風(fēng)能等,同時建議重點(diǎn)關(guān)注顯著受益于棄風(fēng)率改善的大唐新能源、華能新能源、龍源電力等港股運(yùn)營商。在工控領(lǐng)域,我們認(rèn)為需求穩(wěn)增+進(jìn)口替代,是工業(yè)自動化企業(yè)高增長原動力,重點(diǎn)推薦平臺型公司匯川技術(shù)和麥格米特。電力設(shè)備領(lǐng)域,配電網(wǎng)建設(shè)大潮即將到來,重點(diǎn)推薦國電南瑞、正泰電器和良信電器。

風(fēng)險提示:1)宏觀經(jīng)濟(jì)或者外部經(jīng)營環(huán)境惡化;2)主要原材料價格快速上漲;3)新能源汽車銷量不及預(yù)期或者行業(yè)競爭格局惡化;4)風(fēng)電復(fù)蘇進(jìn)度低于預(yù)期;5)制造業(yè)復(fù)蘇低于預(yù)期等。

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