核心觀點：

風(fēng)電行業(yè)單季盈利承壓，因產(chǎn)品價格下降所致風(fēng)電板塊上市公司2018年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入337.06億元，同比增長1.76%，其中第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入124.89億元，同比下滑1.81%；風(fēng)電行業(yè)前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤29.99億元，同比下滑18.12%，其中第三季度實現(xiàn)歸母凈利潤10.17億元，同比下滑25.86%。行業(yè)和龍頭公司經(jīng)營情況在第三季度面臨一定的壓力。

裝機緩慢復(fù)蘇，價格日趨穩(wěn)定中電聯(lián)的顯示，2018年前三季度新增風(fēng)電并網(wǎng)裝機12.26gw，同比增長26.39%，其中第三季度新增并網(wǎng)裝機5.08gw，同比增長37.60%。

在政策的推動下，國內(nèi)風(fēng)電棄風(fēng)限電改善明顯，2018年前三季度棄風(fēng)率為7.7%。隨著限電的改善，我們依然認(rèn)為風(fēng)電裝機將會有所恢復(fù)，對于全年，我們認(rèn)為2018年新增風(fēng)電裝機將達(dá)到22-25gw，和2017年的新增裝機約19gw相比改善明顯。而根據(jù)(,)2018年三業(yè)績演示材料數(shù)據(jù)顯示，公司風(fēng)機產(chǎn)品的投標(biāo)價格已經(jīng)趨于穩(wěn)定在約3200元/千瓦的價格，并且略有回升。

531政策影響明顯，行業(yè)單季盈利下滑光伏板塊上市公司2018年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1394.97億元，同比增加8.95%，其中第三季度行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入404.43億元，同比下滑4.78%；光伏行業(yè)前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤60.28億元，同比下滑16.95%，其中第三季度實現(xiàn)歸母凈利潤14.96億元，同比下滑44.53%；因為“531”光伏政策的影響，行業(yè)和龍頭公司在第三季度都面臨著經(jīng)營壓力。

行業(yè)逐漸探底中，關(guān)注政策變化中國光伏行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2018年前三季度新增光伏裝機34.5gw，同比下降20%。同時產(chǎn)業(yè)鏈價格在政策出臺之后出現(xiàn)了明顯下滑，在經(jīng)歷去庫存后，行業(yè)進入比拼現(xiàn)金流和產(chǎn)能利用率的階段，從第三季度行業(yè)和龍頭公司的經(jīng)營情況就可以看出。我們預(yù)計2018年國內(nèi)新增光伏裝機約40gw，全球新增光伏裝機超90gw，隨著技術(shù)的不斷進步和成本的持續(xù)下降，全球新增光伏裝機在經(jīng)歷低谷后也將逐漸恢復(fù)，而在產(chǎn)能不斷出清的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈也將迎來盈利的改善。同時，我們建議重點關(guān)注政策變化。

重點推薦風(fēng)電行業(yè)重點關(guān)注風(fēng)電運營商，推薦關(guān)注金風(fēng)科技，(,)等；光伏行業(yè)重點關(guān)注(,)，(,)和膠膜龍頭等。

風(fēng)險提示政策不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈價格承壓等。