財(cái)經(jīng)訊 11月12日消息，近期有兩家a股上市公司，分別收購熱門標(biāo)的北京矽成即issi近半股權(quán)。其中，(,)收購53.2914%股權(quán)，給出整體估值65億；(,)收購41.65%的股權(quán)，給出整體估值72億。此前，兆易創(chuàng)新曾計(jì)劃65億收購北京矽成100%股權(quán)，然而，由于種種原因并未成行。

先后引發(fā)三家上市公司收購，北京矽成到底何方神圣？

北京矽成的實(shí)體公司為issi，該公司就是1995年在納斯達(dá)克上市的芯成半導(dǎo)體，主營業(yè)務(wù)為集成電路存儲(chǔ)芯片（及其衍生產(chǎn)品）的研發(fā)、技術(shù)支持和銷售以及集成電路模擬芯片的研發(fā)和銷售。該公司的存儲(chǔ)芯片產(chǎn)品在dram、sram領(lǐng)域保持全球領(lǐng)先地位，是大陸唯一能夠研發(fā)并在全球大規(guī)模銷售工業(yè)級(jí)ram芯片的企業(yè)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車電子、工業(yè)制造、通訊設(shè)備等行業(yè)領(lǐng)域。

2015年，武岳峰資本主導(dǎo)完成了issi私有化，當(dāng)時(shí)交易耗資約為7.64億美元，約合50億元人民幣。財(cái)務(wù)顯示，截至2017年末，北京矽成總資產(chǎn)為60.4億元，凈資產(chǎn)為53.5億元，2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.1億元，實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤為3億元。

兆易創(chuàng)新收購未果，思源電氣72億再收購

隨后，兆易創(chuàng)新曾于2016年9月20日發(fā)布，計(jì)劃65億收購北京矽成100%股權(quán)。然而，在交易執(zhí)行中，issi某主要供應(yīng)商認(rèn)為兆易創(chuàng)新與issi重組后將成為其潛在的有力競爭對(duì)手，要求在交易完成時(shí)有權(quán)終止相關(guān)供應(yīng)合同。而兆易創(chuàng)新認(rèn)為，終止供應(yīng)合同將對(duì)北京矽成未來經(jīng)營造成較大不利影響，最終在當(dāng)年8月9日終止重組。

兆易創(chuàng)新聯(lián)姻不成，很快北京矽成便遇到了行的買主。2018年9月5日思源電氣發(fā)布公告，公司持有66%出資額的上海集岑企業(yè)管理中心與上海武岳峰等簽署投資框架協(xié)議，擬收購上海承裕資產(chǎn)管理合伙企業(yè)全部有限合伙份額。上海承裕合計(jì)持有北京矽成41.65%的股權(quán)。

而此次收購，思源電氣一下子給出了72億的高估值。10月10日，思源電氣公告顯示，集岑合伙以現(xiàn)金的方式購買承裕合伙的有限合伙份額。本次交易以北京矽成72億元的估值為計(jì)算基礎(chǔ)，總交易對(duì)價(jià)為29.67億元。

北京君正給出整體估值65億，一月之后不升反降

而就在思源電氣收購北京矽成的過程中，另一家公司，北京君正也加入戰(zhàn)局。2018年11月9日，該公司公告，為順應(yīng)國家產(chǎn)業(yè)整合思路、做大做強(qiáng)芯片產(chǎn)業(yè)，同時(shí)優(yōu)化上市公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)， 發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，北京君正購買屹唐投資 99.9993%財(cái)產(chǎn)份額、華創(chuàng)芯原 100%股權(quán)、民和志威 99.90% 財(cái)產(chǎn)份額、asia memory100%股權(quán)、worldwide memory100%股權(quán)和廈門芯華 100% 財(cái)產(chǎn)份額，上述交易標(biāo)的的主要資產(chǎn)為持有的北京矽成半導(dǎo)體有限公司的股權(quán)。

來源：國泰君安出具的關(guān)于北京君正交易預(yù)案獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問核查意見

本次交易完成后，上市公司將間接持有北京矽成 51.59%的股份和閃勝創(chuàng)芯 53.29%的份額（閃勝創(chuàng)芯持有北京矽成 3.785%的股份）。根據(jù)公司聘請(qǐng)的具有證券業(yè)務(wù)資格的評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的預(yù)估結(jié)果，經(jīng)交易各方協(xié)商，截至 2018 年 6 月 30 日，交易標(biāo)的預(yù)估值合計(jì)為 26.42 億元，整體估值為65億。

武岳峰資本早已布局思源電氣，眾多疑團(tuán)待解

在北京矽成收購的整個(gè)過程中，其估值不斷變化，無疑是最引人關(guān)注的。從2015年私有化時(shí)的50億，到2017年兆易創(chuàng)新收購時(shí)給出的65億估值，再到現(xiàn)在思源電氣給出的72億的最高估值，再到北京君正給出的65億估值。

尤其是思源電氣和北京君正，前后相差僅僅一個(gè)月，北京君正給出的估值是65億元，而思源電氣給出的估值是72億元，同一家公司的估值怎么會(huì)相差這么大呢？更讓人匪夷所思的是一個(gè)月后的估值不升反降。除了給出的估值差異巨大以外，兩者的收購方案及公告均未提及對(duì)方，各收各的？還是相互不認(rèn)同對(duì)方的估值？

來源：2018年10月10日思源電氣關(guān)于下屬合伙企業(yè)簽署投資協(xié)議的公告

來源：2018年11月10北京君正公告：國泰君安關(guān)于公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案之獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問核查意見

就公司業(yè)務(wù)層面來說，如果說北京君正收購北京矽成是為了產(chǎn)業(yè)整合、做大做強(qiáng)芯片產(chǎn)業(yè)， 發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。那么收購北京矽成的另外一家公司，思源電氣的收購行為就讓人覺的有點(diǎn)摸不著頭腦。公開資料顯示，思源電氣主營業(yè)務(wù)為輸配電設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)等，目前主要客戶為公司和公司及其下屬公司，其主營業(yè)務(wù)與北京矽成基本沒有太多關(guān)系，可以說公司基本沒有什么芯片業(yè)務(wù)，可是為什么該公司卻要下大血本，給出72億高估值來收購北京矽成這么一家芯片公司？

不過有一點(diǎn)值得注意，在思源電氣剛剛公布的三十大股東中，武岳峰資本旗下的上海承芯企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）早已赫然在列，截至9月底所持公司股份比例達(dá)到9.08%，位列第三大股東。武岳峰先在市場收購股權(quán)、而后派駐董事，儼然已經(jīng)將思源電氣當(dāng)成其半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)作的平臺(tái)，至于給出的72億的高估值，收購一家完全和自己主業(yè)不沾邊的芯片公司，也就不難理解了。

來源：wind

（責(zé)任編輯：婁在霞 hn151）