核心觀點(diǎn)：

光伏行業(yè)政策環(huán)境或有邊際改善近日，國(guó)家能源局召開了關(guān)于太陽(yáng)能發(fā)展“十三五”規(guī)劃中期評(píng)估成果座談會(huì)。根據(jù)光伏們等媒體報(bào)道，光伏“十三五”發(fā)展目標(biāo)有望進(jìn)行上調(diào)，仍將每年保證一定的補(bǔ)貼裝機(jī)規(guī)模，要加快出臺(tái)2019年的光伏行業(yè)相關(guān)政策為市場(chǎng)提供保障。而隨著度電補(bǔ)貼的降低和主管部門支持態(tài)度的明確，銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)光伏的態(tài)度也有望扭轉(zhuǎn)。光伏的政策環(huán)境或迎來(lái)邊際改善。

政策調(diào)整有望扭轉(zhuǎn)“531”政策以來(lái)的悲觀預(yù)期眾所周知，光伏“531”政策以“降補(bǔ)貼，限規(guī)模”的方式對(duì)行業(yè)造成了一定的沖擊，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格在此后降低了30-40%，產(chǎn)能利用率也出現(xiàn)了明顯的下滑，主要企業(yè)的盈利在第三季度同比大幅下滑。而主管部門態(tài)度的明確和政策有望邊際改善，將會(huì)扭轉(zhuǎn)悲觀預(yù)期。

政策調(diào)整可能方向有哪些目前市場(chǎng)關(guān)注度比較高的就是光伏“十三五”裝機(jī)規(guī)劃如何調(diào)整，2019年國(guó)內(nèi)的裝機(jī)規(guī)模和電價(jià)政策如何調(diào)整。目前看，光伏“十三五”裝機(jī)規(guī)劃上調(diào)的可能性比較大，根據(jù)中國(guó)光伏協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，截止2018年9月底，國(guó)內(nèi)累計(jì)光伏裝機(jī)165gw，大幅超過原有規(guī)劃的105gw；對(duì)于2019年的新增裝機(jī)，我們預(yù)計(jì)全球新增光伏裝機(jī)約110gw，同比增長(zhǎng)約10%，國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)有望超過40gw，依然保持相當(dāng)?shù)囊?guī)模；而電價(jià)調(diào)整方面，還需要根據(jù)補(bǔ)貼規(guī)模進(jìn)行合理的匹配。

政策邊際改善預(yù)期下，跟蹤產(chǎn)業(yè)鏈變化在政策邊際改善的預(yù)期下，我們建議還需要跟蹤產(chǎn)業(yè)鏈的變化，主要包括產(chǎn)能利用率和價(jià)格的變化等。目前看來(lái)，除硅料和電池片環(huán)節(jié)外，產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能擴(kuò)張的速度已經(jīng)減緩，在需求保持平穩(wěn)并回升的情況下，價(jià)格下行的空間比較有限，庫(kù)存降低和產(chǎn)能利用率提升將會(huì)成為行業(yè)積極的信號(hào)。

重點(diǎn)推薦我們建議關(guān)注單晶硅片龍頭(,)，硅料龍頭(,)等產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)，在裝機(jī)規(guī)模有保障的情況下，關(guān)注前期預(yù)期較低的(,)，(,)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示政策調(diào)整不及預(yù)期，在部分產(chǎn)能擴(kuò)張的情況下產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格依然面臨一定的壓力，光伏裝機(jī)規(guī)模下發(fā)的時(shí)間點(diǎn)具有不確定性；