事件:公司公告公開發(fā)行a股可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案,募集資金總額不超過6.83億元。

發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券募集資金,進(jìn)一步加強(qiáng)診斷試劑儀器生產(chǎn)能力,提高產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。本次可轉(zhuǎn)換債券預(yù)案募集資金不超過6.83億元,債券期限6年,自發(fā)行結(jié)束起6個(gè)月后可轉(zhuǎn)股,募集資金將投向“體外診斷試劑產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目”和“安圖生物診斷儀器產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”,其中產(chǎn)業(yè)園總投資預(yù)計(jì)16.3億元,不足資金由公司自籌資金投資。公司一直專注于體外診斷儀器和試劑的研發(fā)生產(chǎn)和銷售,產(chǎn)品涵蓋免疫診斷、微生物診斷、實(shí)驗(yàn)室質(zhì)控品、生化診斷等檢測(cè)領(lǐng)域,在研項(xiàng)目中繼續(xù)向分子、串聯(lián)質(zhì)譜等新興領(lǐng)域延伸,隨著覆蓋領(lǐng)域逐漸豐富,需要不斷擴(kuò)大儀器試劑產(chǎn)能,提高生產(chǎn)研發(fā)效率,持續(xù)為終端市場(chǎng)提供高性價(jià)比的產(chǎn)品,隨著本次公司債券的發(fā)行,公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步提高。

我們認(rèn)為公司有望成為國(guó)產(chǎn)大型綜合體外診斷龍頭生產(chǎn)企業(yè),具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值:1、化學(xué)發(fā)光儀器年新增裝機(jī)量有望加速,2018年總裝機(jī)量有望突破3000臺(tái),同時(shí)單產(chǎn)有望持續(xù)提高,考慮到公司100速發(fā)光設(shè)備有望于2019年初獲批,我們預(yù)計(jì)未來三年發(fā)光試劑有望保持30%以上增長(zhǎng);2、公司新產(chǎn)品微生物質(zhì)譜和生化免疫流水線已在終端實(shí)現(xiàn)裝機(jī),在研品種中高速發(fā)光設(shè)備、全自動(dòng)核酸檢測(cè)設(shè)備等均具有強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力,公司現(xiàn)有及在研項(xiàng)目已覆蓋體外診斷大部分細(xì)分領(lǐng)域,帶來中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性;3、基于強(qiáng)大終端服務(wù)團(tuán)隊(duì),新設(shè)醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室整體服務(wù)事業(yè)部,進(jìn)入渠道服務(wù)乃至區(qū)域檢驗(yàn)中心等下游領(lǐng)域,有助于保持和提高公司產(chǎn)品在終端的市場(chǎng)份額。

盈利預(yù)測(cè)與估值:我們預(yù)計(jì)2018-20年公司收入19.65、25.74、33.16億元,同比增長(zhǎng)40.35%、30.98%、28.83%,歸母凈利潤(rùn)5.82、7.69、10.19億元,同比增長(zhǎng)30.42%、32.00%、32.50%,對(duì)應(yīng)eps為1.39、1.83、2.43。目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2019年33倍pe,考慮到化學(xué)發(fā)光行業(yè)仍具備高景氣度,公司作為國(guó)內(nèi)發(fā)光龍頭,通過持續(xù)研發(fā)投入和外延,逐漸在多個(gè)細(xì)分保持強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),我們認(rèn)為公司2019年合理估值區(qū)間為35-40倍pe,合理價(jià)格區(qū)間為64-74元,維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),政策變化風(fēng)險(xiǎn)。