投資要點(diǎn)：

動(dòng)力電池2.0時(shí)代：1）產(chǎn)能布局提速：10月動(dòng)力電池裝機(jī)總電量約5.93gwh，同比增長(zhǎng)103%。1-10月動(dòng)力電池裝機(jī)總電量34.72gwh，同比增長(zhǎng)97%。同時(shí)9月-11月動(dòng)力電池（擬）投資總額1290億元，對(duì)應(yīng)擬擴(kuò)建/新建動(dòng)力電池產(chǎn)能規(guī)模190gwh；2）我們堅(jiān)定認(rèn)為，從短期來(lái)看，高端動(dòng)力電池處于價(jià)格堅(jiān)挺的供不應(yīng)求時(shí)段，例如寧德時(shí)代、動(dòng)力電池滿(mǎn)產(chǎn)、產(chǎn)銷(xiāo)兩旺。中長(zhǎng)期來(lái)看，目前行業(yè)處于產(chǎn)能布局提速的2.0時(shí)代，整體而言，行業(yè)產(chǎn)能將利用率不足，需要優(yōu)中選優(yōu)，看好寧德時(shí)代、(,)，建議積極關(guān)注(,)、(,)及孚能科技等優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

下游需求旺盛，中游受益顯著：1）地方政策發(fā)力：上周大連提出全市到2025年實(shí)現(xiàn)全市網(wǎng)約車(chē)全部采用。此外，在2020年前，市區(qū)公交運(yùn)營(yíng)線(xiàn)路將全部淘汰傳統(tǒng)燃油車(chē)，使用車(chē)型。

我們判斷，將會(huì)有越來(lái)越多的地方政府加碼推行電動(dòng)車(chē)，未來(lái)補(bǔ)貼政策的負(fù)面影響將被對(duì)沖、弱化；2）海外汽車(chē)巨頭加碼中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)：

上周汽車(chē)集團(tuán)宣布，在未來(lái)兩年內(nèi)旗下品牌將推出超過(guò)30款新能源車(chē)型，其中一半將會(huì)在中國(guó)本土生產(chǎn)。該公司計(jì)劃到2020年在中國(guó)交付40萬(wàn)輛新能源汽車(chē)，并最終到2025年交付150萬(wàn)輛。以平均單車(chē)50度電計(jì)算，大眾在2020與2025年將在中國(guó)地區(qū)新增20gwh與75gwh的動(dòng)力電池需求，中游材料環(huán)節(jié)將受益顯著。3）年內(nèi)將實(shí)現(xiàn)120萬(wàn)以上產(chǎn)銷(xiāo)，持續(xù)向好：根據(jù)中汽協(xié)，1-10月，新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成87.9和86萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)70%和76%，下游整車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量的大幅增長(zhǎng)助推了中游電池及材料環(huán)節(jié)的旺盛需求。4）有望持續(xù)上行：電動(dòng)乘用車(chē)從a00級(jí)向a0、a、b等車(chē)型推進(jìn)以及年底商用車(chē)的集中交付，產(chǎn)業(yè)鏈需求將提速，預(yù)期q4龍頭業(yè)績(jī)同比、環(huán)比有望持續(xù)向上，利于催化板塊企穩(wěn)回升。

行業(yè)換擋加速，龍頭價(jià)值凸顯，三元產(chǎn)業(yè)鏈仍是焦點(diǎn)：

1）全球掀起電動(dòng)化浪潮，行業(yè)龍頭引領(lǐng)市場(chǎng)。例如，在整車(chē)方面，大眾推出meb平臺(tái)，tesla產(chǎn)銷(xiāo)量持續(xù)向好且業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)正，迪電動(dòng)車(chē)王朝新系列受市場(chǎng)高度認(rèn)可；在電池領(lǐng)域，lg、三星、松下、catl、比亞迪等電池巨頭擴(kuò)產(chǎn)提速，進(jìn)入產(chǎn)能布局2.0時(shí)代。