業(yè)績快速增長,前三季度歸母凈利潤同比增長212.90%
東方電纜近期發(fā)布2018 年第三季度報告,2018 年前三季度,東方電纜實現(xiàn)營業(yè)收入約21.89 億元,同比增長36.90%,實現(xiàn)歸母凈利潤約1.15 億元, 同比增長212.90%。增長主要原因為公司把握國家發(fā)展海洋經濟和海上風電的重要機遇,大力開拓高端產品市場,效果顯著,海底電纜營業(yè)收入較去年同期增加6.08 億元,核心技術成果轉化所帶來的經濟效益顯現(xiàn)。
海上風電快速發(fā)展帶動海纜需求,未來三年空間超過150 億元
2017 年,我國海上風電新增裝機達到1.16 gw,同比增長97%。2018 年以來,廣東等省份大力布局海上風電項目,廣東省發(fā)改委在2018 年9 月10 日印發(fā)的《印發(fā)海陸豐革命老區(qū)振興發(fā)展規(guī)劃》中指出,未來幾年累計要新建的海上風電裝機容量達3.3gw,總投資達594 億元,以此估算裝機成本約為18000 元/kw。我們預計2018-2020 年國內新增風電裝機規(guī)模將超過8gw。海纜成本占海上風電總裝機成本的比例在10%左右,以此估算,未來三年海纜市場空間在150 億元左右。
在手海纜訂單充沛,持續(xù)增長可期
根據公司公告,公司2018 年以來獲得海纜訂單超過16 億元,在手訂單充沛, 2019 年業(yè)績增長確定性較強。2018 年9 月,公司與三峽新能源、福船投資等共同投資設立東方海洋工程有限公司,東方電纜出資占比70%。公司產業(yè)鏈得到延伸,完善了產業(yè)布局。
盈利預測和投資建議:首次覆蓋給予“增持”評級 我們預測東方電纜2018-2020 年的營業(yè)收入分別為29.90/37.94/47.23 億元, 歸母凈利潤分別為1.61/2.70/4.09 億元,對應eps 分別為0.32/0.54/0.81 元, 首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示:大盤整體下跌,海上風電發(fā)展不及預期。
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