補(bǔ)貼進(jìn)入新階段，高端產(chǎn)品占比提升2018年6月12日，新補(bǔ)貼政策正式開(kāi)始執(zhí)行，各環(huán)節(jié)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步高端化。a.乘用車(chē)方面，近幾個(gè)月，a00級(jí)車(chē)型銷(xiāo)量占比明顯下滑，a級(jí)車(chē)型銷(xiāo)量占比提升明顯。b.1-10月純電動(dòng)乘用車(chē)平均帶電量達(dá)到40kwh左右，電動(dòng)客車(chē)和專用車(chē)也分別達(dá)到了191kwh和54kwh的單車(chē)帶電量，單車(chē)帶電量明顯提升。c.我們預(yù)測(cè)18年的動(dòng)力電池需求將達(dá)到58gwh，增速達(dá)到60%。2020年，動(dòng)力電池的需求量將會(huì)超過(guò)100gwh，近4年的復(fù)合增速將達(dá)到40%。d.三元電池技術(shù)路線是目前最優(yōu)的選擇。預(yù)計(jì)2020年，將接近90gwh，4年復(fù)合增速將達(dá)到90%。e.能夠生產(chǎn)高端產(chǎn)品的公司將會(huì)受益，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。1-10月，動(dòng)力電池裝機(jī)前5企業(yè)市占率為77.8%，17年為61.6%，集中度進(jìn)一步上升。f.根據(jù)各大材料廠商的近兩年產(chǎn)能規(guī)劃看，產(chǎn)能有過(guò)剩跡象。未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)加劇，但部分高端產(chǎn)品仍將緊俏，并且集中度高的行業(yè)將能夠保證穩(wěn)定的利潤(rùn)水平。

補(bǔ)貼將逐步退坡，發(fā)展趨勢(shì)不變我們認(rèn)為，補(bǔ)貼調(diào)整的節(jié)奏不會(huì)停止，2019年仍將對(duì)現(xiàn)有政策進(jìn)行調(diào)整，a.鑒于乘用車(chē)單車(chē)補(bǔ)貼額度已經(jīng)處于較低水平，預(yù)計(jì)未來(lái)的補(bǔ)貼調(diào)整仍將遵循2018年的大致框架，以提高參數(shù)為主，考慮到雙積分政策的正面影響，預(yù)計(jì)19年全年銷(xiāo)量仍保持快速增長(zhǎng)。b.2019年補(bǔ)貼下調(diào)的幅度大概率小于2018年，基本將按照動(dòng)力電池價(jià)格水平調(diào)整，預(yù)計(jì)在20%左右?？蛙?chē)市場(chǎng)仍舊以公交更新市場(chǎng)帶動(dòng)，銷(xiāo)量將保持穩(wěn)定。c.預(yù)計(jì)2019年專用車(chē)補(bǔ)貼將不會(huì)出現(xiàn)下調(diào)，而是在參數(shù)上進(jìn)一步調(diào)整。專用車(chē)市場(chǎng)的一些積極因素正在逐步顯現(xiàn)，也有望保持銷(xiāo)量穩(wěn)定。d.預(yù)計(jì)19年全年車(chē)產(chǎn)量超過(guò)150萬(wàn)輛。