本期投資提示：

中汽協(xié)：11月汽車銷量同比增長37.6%，環(huán)比增長22.8%。2018年12月11日，中汽協(xié)公布2018年11新能源汽車銷量。11月份新能源汽車銷量為16.9萬輛，同比增長37.6%；1-11月份累計(jì)銷量為103萬輛，同比累計(jì)增長68%。11月新能源乘用車銷量為14.0萬輛，同比增長61.3%，環(huán)比增長16.2%，占比83%；新能源商用車銷量為3.0萬輛，同比下降18.6%，環(huán)比增長68.2%，占比17%。純電動(dòng)車型銷量為13.8萬輛，同比增長35.3%，環(huán)比增長24.3%，占比82%；插電混動(dòng)車型銷量為3.1萬輛，同比增長82.4%，環(huán)比增長14.8%，占比18%。整體銷量增長符合預(yù)期。

乘聯(lián)會(huì)：a00級(jí)銷量維持高位，a級(jí)車貢獻(xiàn)增量。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，11月份新能源狹義乘用車批發(fā)銷量為13.2萬臺(tái)，同比增長63%，環(huán)比增長10%；1-11月新能源乘用車?yán)塾?jì)銷量為85.77萬臺(tái)，同比增長87%。其中，純電動(dòng)a00級(jí)別乘用車銷量為5.16萬臺(tái)，同比增長2%、環(huán)比增長2%，占比49%；a級(jí)純電動(dòng)乘用車銷量為3.35萬臺(tái)，同比增長196%，環(huán)比增長24%，貢獻(xiàn)主要增量。從動(dòng)力類型看，純電仍占主導(dǎo)，插混同比高增、占比持續(xù)提升。從車企來看，(,)、北汽、上汽1-11月累計(jì)銷量分別為19.22萬臺(tái)、13.45萬臺(tái)、9.02萬臺(tái)，維持在第一梯隊(duì)。

商用車：環(huán)比持續(xù)回升，以純電動(dòng)車型為主導(dǎo)。中汽協(xié)數(shù)據(jù)，11月新能源商用車銷量為3.0萬輛，同比下降18.6%，環(huán)比增長68.2%。1-11月份新能源商用車?yán)塾?jì)銷量為14.4萬輛，同比累計(jì)增長7.8%。受4、5月份沖量影響，6、7月份商用車銷量環(huán)比大幅下滑，8月商用車銷量重回增長，9月份以來環(huán)比持續(xù)回升，符合我們前期的判斷，市場信心正在重塑。

新能源汽車銷量驅(qū)動(dòng)力正逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橄M(fèi)者的真實(shí)需求。今年我們對(duì)市場的兩大趨勢(shì)判斷：

高端車占比提升與一線車企爆款增加不斷兌現(xiàn)。8-11月份銷量前十中均有6款a級(jí)或a級(jí)以上車型；迪、上汽、北汽多款車型輪登銷量前五，一線車企的主流車型不斷給消費(fèi)者更多選擇。我們維持前期觀點(diǎn)，認(rèn)為一線車企主流車型供給增加是推動(dòng)真實(shí)需求增長的必要條件，隨著這些車型的供應(yīng)能力繼續(xù)增強(qiáng)，非限購、非運(yùn)營類真實(shí)需求有望真正爆發(fā)，而需求爆發(fā)帶來的高端供應(yīng)鏈緊張將保證中游企業(yè)2019年盈利水平。

投資建議：11月份新能源汽車銷量環(huán)比維持較高增速，年底沖量趨勢(shì)延續(xù)。由于對(duì)2019年銷量的強(qiáng)烈信心，近期產(chǎn)業(yè)鏈的主要關(guān)注點(diǎn)從對(duì)退補(bǔ)后的利潤壓縮轉(zhuǎn)為對(duì)2019年供應(yīng)商供貨保障的擔(dān)憂，體現(xiàn)為年底下游對(duì)中上游主流供應(yīng)商壓價(jià)訴求不強(qiáng)，我們對(duì)2019年中游利潤格局的判斷也更加樂觀。我們繼續(xù)看好三元高鎳化、海外供應(yīng)鏈及軟包主線。三元高鎳化推薦(,)；海外主機(jī)廠供應(yīng)鏈推薦寧德時(shí)代、(,)；軟包電池路線推薦(,)、璞泰來、(,)。

（責(zé)任編輯： hn888）