投資要點(diǎn)合資乘用車加速落地：第316批機(jī)動(dòng)車新產(chǎn)品目錄中有5款合資型，其中寶來、大眾高爾夫的燃油版本均為國內(nèi)銷量排名前二十的主流轎車產(chǎn)品，前期軒逸、朗逸、卡羅拉、雷凌也已推出新能源版本車型。隨著合資車企消費(fèi)級(jí)新能源產(chǎn)品持續(xù)涌現(xiàn)，消費(fèi)者非牌照真實(shí)需求逐步放量，預(yù)計(jì)2019年新能源乘用車銷售將超越140萬臺(tái)。行業(yè)龍頭寧德時(shí)代將憑借在合資車型中的高滲透率持續(xù)受益。

lfp專用車配套回潮：第316批機(jī)動(dòng)車新產(chǎn)品目錄中共有43款純電專用車公告，其中l(wèi)fp配套26款為ncm配套的兩倍，且主要為寧德時(shí)代、(,)配套。19年國家補(bǔ)貼網(wǎng)傳稿中專用車度電補(bǔ)貼顯然不能覆蓋電池購置成本，高價(jià)格敏感性的純電專用車型或?qū)⒅匦罗D(zhuǎn)向價(jià)格較低的lfp電池。以寧德時(shí)代、國軒高科為代表的動(dòng)力電池強(qiáng)者批量配套專用車lfp電池的核心訴求也將從“單品贏利”轉(zhuǎn)向“維持開工率、攤薄固定成本”。

投資建議：18年銷量排名前20名的轎車車型中有8款產(chǎn)品發(fā)布同平臺(tái)新能源車型，19年將是合資車企全面發(fā)力消費(fèi)級(jí)乘用車市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)銷售放量的元年。預(yù)計(jì)19年新能源乘用車總銷量將超越140萬臺(tái)，而行業(yè)龍頭寧德時(shí)代將在合資車放量大潮中率先受益。高端供應(yīng)鏈的技術(shù)溢出將加速國內(nèi)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)演化，材料細(xì)分領(lǐng)域技術(shù)龍頭將持續(xù)獲得技術(shù)溢價(jià)。高鎳三元正極龍頭(,)，推薦關(guān)注動(dòng)力級(jí)鋁塑膜龍頭(,)，以及干法隔膜龍頭星源材質(zhì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）政策風(fēng)險(xiǎn)，19年國家補(bǔ)貼政策尚未落定，若政策補(bǔ)貼強(qiáng)度、發(fā)布時(shí)間、緩沖期等不及預(yù)期，將顯著影響行業(yè)營收規(guī)模及利潤(rùn)水平；2）技術(shù)路線風(fēng)險(xiǎn)，若燃料電池、固態(tài)電池、olo正極體系等技術(shù)路徑產(chǎn)業(yè)化快于預(yù)期，將影響行業(yè)參與者的前期投資回收；3）材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，若材料價(jià)格劇烈波動(dòng)，將影響行業(yè)庫存價(jià)值及采購周期安排。